乍一看很光鲜！细看京东Q3财报中的三大隐忧

双十一余温还未退散，京东便于11月15日晚间发布了2016财年第三季度业绩，财报显示集团Q3营收91亿美元，非美国通用会计准则下(Non-GAAP)净利润为2.690亿元人民币(约4030万美元);净亏损为8.079亿元人民币(约1.212亿美元)，相比去年同期为5.349亿元人民币的净亏损有所提升。

市场关注点主要聚焦在京东在2015年巨亏94亿后，2016年连续两季度盈利(Q2净利润3.914亿人民币、Q3净利润2.69亿人民币)，以及宣布重组京东金融方面。再此背景下，京东CEO刘强东豪言万丈：坚信来年赶超苏宁，撼动其(苏宁)全国最大的家电零售商地位;超过当当，成为全国最大的图书零售商;相信服装自营可行;布局电子产品、生鲜、家装家居、汽车用品等市场……

然而，辉煌的背后却潜藏着诸多隐忧，光鲜的外表下或许没有那么美好，京东也是如此……

亏损扩大净利润率低布局生态战线过长

如果按照非美国通用会计准则下(Non-GAAP)净利润为2.690亿元来计算，相对于91亿美元的营收，京东Q3净利润率仅为0.44%。京东方面也承认这一现状：在Q3财报分析师电话会议中，京东CFO黄宣德表示京东毛利润率仍然偏低，业务在所处类别中并非第一。

与此同时，Q2净利润3.914亿人民币，而净亏损1.3亿人民币。Q3净利润2.69亿，净亏损为8.079亿。由此可见，京东亏损不断扩大。之所以持续亏损，与京东盲目布局生态，拉长战线有关。

目前，京东已涉足数码3C、家电、服装、生鲜、家装家居、汽车用品等领域，并投资了饿了么、一号店、途牛、天天果园、永辉超市等企业，推出京东白条、京东生鲜、京东智能等业务，包括本次宣布将分拆出去的京东金融，也是京东近年来不断扩张的产物。如此种种，美其名曰“布局生态”，实则杂乱无章，略显盲目，疯狂的扩张并未带来盈利，而是使得亏损持续扩大。

分拆京东金融美化粉饰财报之嫌

在Q3财报分析师会议上，京东CFO黄宣德意味深长的表示，“但在中国，这(金融)还是一个尚未成熟的行业”。实际上，对于京东金融进行的资产重组，是一种资产剥离行为。由于京东金融处于持续亏损状态，多次拖累京东集团的净利润。所以将金融业务分拆，能够美化粉饰财务报表。

京东金融作为京东生态布局的一环，最终却惨遭分拆。或许这是此前提到的盲目扩张所埋下的隐患。为了拉动GMV，京东不得不选择将京东金融分拆的无奈之举。然而，此前所布局的业务盈利不符合预期，是否将选择继续分拆?长此以往，并非可持续发展的策略。

电商发展势头衰减线上线下融合模式亟待引入

近年来，京东在电商领域呈现发展衰退迹象。以掀起全球狂欢潮流的双十一为例，天猫双11狂欢晚会、苏宁易购HIGH购夜高调亮相，与之相比的，京东只是一场小规模的超级秒杀日。而面对天猫过千亿的营收业绩，京东方面只是低调表示，销售额同比增长12%。甚至在此前京东庆日618上，也是反响平平，没有在市场掀起热潮。

业内人士分析，这与京东近年来全力布局生态有关，战线的拉长使得京东没有过多精力专注于电商业务，使得京东商城这一核心业务发展势头衰减。与此同时，不兼顾线上线下的融合，过度注重线上，将使得电商发展遭遇瓶颈。

双十一当天，国务院印发了《国务院办公厅关于推动实体零售创新转型的意见》，其中提到：“将线下物流、服务、体验等优势与线上商流、资金流、信息流融合，拓展智能化、网络化的全渠道布局。”中国电商鼻祖阿里马云也在近日表示：未来新零售趋势，最大的机会和挑战将是线上、线下的结合，传统公司、互联网公司的结合，只有完美结合才能走出未来。可以说，未来的新零售，应该是线上、线下、物流、数据、技术的完美结合，诞生一种新的零售形态，影响到供应链的变革，供给侧的改革。

在此背景下，注重于线上发展以及全面布局的京东，或许亟待转变此前发展模式。与之形成鲜明对比的，即是刘强东此前称将在来年赶超的全国最大的家电零售商——苏宁易购。2009年，苏宁易购便开始强调线上线下融合，经历了七年发展，如今已成为最具代表性的融合企业。双11，苏宁易购全渠道订单量增长193%，线上订单量增长210%，线下门店接待超过1000万名顾客。苏宁在线上线下融合方面做出的成果，或许值得京东学习。

综上所述，京东在盈利的同时面临着疯狂扩张、战线过长、亏损持续扩大、过于注重线上业务等隐忧。当然，如果京东改变成本结构，进行线上线下融合，及时止损，或许还来得及。

（编辑：滁州站长网）

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